五、几个具体问题

　　1 项目最低收入

　　BOT项目融资是限追索的，融资最重要的担保就项目的未来收入，如果项目的未来收

　　入得不到保证，融资将无法成功。BOT基础设施项目不同于普通工业项目，其产品或服务只能由政府或用户在当地消费，有能力保证项目最低收入的只能是政府，因此国际上的BOT项目一般都有最低收入性担保。对于电力和供水BOT项目，保证项目最低收入最常用的方式是“或取或付”;对于交通BOT项目，保证项目最低收入的常见方式则是提供项目运营初期最低交通量或最低运营收入担保。

　　2 利率水平

　　总体上讲，BOT项目贷款利率要高于我国政府借用国际贷款的利率，因为BOT项目的

　　信用在于项目本身，政府的信用则是主权信用，在BOT项目中贷款银行承担的风险要比主权贷款中大。在BOT项目的不同阶段，由于风险不同利率水平也有差异，项目建设期风险较大贷款利率也较高，项目运营期风险较小贷款利率也降低。

　　3 资本结构

　　负债比率高是BOT项目的典型特征，一般来讲，债务资金成本较股本低，负债比率越

　　高意味着项目总资金成本越低，对政府越有利。但负债比率过高，意味着银行承担的风险越大，银行会要求政府作出更多的承诺，从而加大政府承担的风险，对于特定BOT项目，应该在财务初步可行性阶段确定一个合理的资本结构。电力、供水项目风险较小负债比率可以高一些，交通项目风险相对较大负债比率应该低一些。

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